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股权融资成本拆解：主要分为股利报酬率、交易费用和融资费用。具体而言，参考黄少安的方法，可将股权融资的成本分为股票股利、交易费用、公司控制及负动力成本和广告效应带来的负成本（后两项为隐形成本，占比较小且难以计量，此处忽略）。此处主要考虑前两项显性成本，即股权融资成本=股利+交易费用=募集资金×（股利报酬率+交易费用率）。股利报酬率即普通股每股股利与每股市价的比，实际操作过程中可利用市盈率进行推算：

电脑产业自此进入了兼容机时代，这种横向的一体化模式壮大出了一批电脑企业，开放的体系去打封闭体系是有力量的，苹果就被干掉了，历史上都是开放打败封闭的。通用用事业部的方式打败了福特，IBM用开放的体系打败了苹果，现在肯定是安卓阵营继续打败苹果。苹果是一个很有魅力的悲情英雄，有点像中国历史上项羽这号人。

商务部部长助理李成钢在讲话中指出，举办中国国际进口博览会，是中国着眼于推动新一轮高水平对外开放作出的重大决策，是中国主动向世界开放市场的重大举措，体现了中国支持多边贸易体制、推动发展自由贸易的一贯立场，是中国推动建设开放型世界经济、支持经济全球化的实际行动。在扩大进口的历史进程中，中国国际进口博览会将成为重要的平台和载体。持续三天的供需对接会得到了展商、组展机构和交易团、采购商的积极响应。中国银行作为承办单位，依托全球化经营优势，为参展商和采购商创造良好的洽谈环境，提供精准对接平台，促成交，见实效，让双方有实实在在的获得感。

就直播业务当前面临的风险以及未来战略问题，《投资时报》记者日前致电并发送采访提纲至映客互娱董秘办，截至发稿日并未收到回复。放缓的流量增长“33亿分钟的直播时长，127亿次的浏览总次数，逾78亿条互动信息，2.038亿次社交媒体分享，”招股书中看似宏大的数据并不足够支撑起映客创始人奉佑生曾经的希冀——“成为继微信、微博之后第三代社交平台”。

同时，我们认为在高质量发展阶段ROIC与ROE的关系是高ROE的背后正是高ROIC。我们先从ROE和ROIC之间关系说起：ROE=ROIC+（ROIC-r）*DFL，其中r是税后利息率，DEL是净财务杠杆率。即可以理解为ROE的提升主要来自于ROIC和杠杆。当前来看，在高质量发展阶段债务周期的压制下，依靠杠杆提升ROE的可能性变得有限，ROE的提升大概率将来自ROIC。因此，在高质量发展阶段高ROE背后必然是高ROIC。在此前外发的年度策略展望中，我们一再强调了在高质量发展阶段债务周期对于分析当前A股基本面的重要性。在当前去杠杆的大背景之下，债务周期是我们在分析A股基本面当中最为重要的部分。从当前非金融企业部门杠杆率的水平来看，2008年为一个关键节点，09年之后杠杆率开始逐步上升，整体非金融企业部门的经济发展对于举债的依赖程度大幅上升，杠杆率从90%上升至17年的160%。因此，在高质量发展阶段，去杠杆的压力是存在的，资产负债率的提升将受到压制，使得ROE的提升大概率将来自ROIC。

在风口之后，要讲模式利润。商业模式的要素我把它归纳为四个要素，一个是市场定位，企业能做多大，与你定位的市场的大小有关，如果存在市场容量的瓶颈，你想做大也是做不到的。企业很难做到同时处理一堆复杂的业务，如果你想做大，业务就不能太复杂，复杂业务的管理成本太高，大家可以发现，小米一直是在做大市场、大业务、大单品。能够做大的市场一定要有延展性，比如说，既有细分市场，又有普遍性市场，这样的市场具备能够做大的基本条件。